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西部超導從新三板融資逾10億!毛利率逐年下滑、負債率不斷升高

2019-06-27 10:23 文章來源:界面新聞 作者:

【導讀】 近日,新三板公司西部超導(831628)提交科創板注冊申請,同時更新了招股書注冊稿,此次登陸科創板,無疑成為西部超導擴充資金規模償還銀行貸款的契機.

6月25日,“鈦合金新銳”西部超導材料科技股份有限公司(證券簡稱:西部超導;證券代碼:831628)提交科創板注冊申請,同時更新了招股書注冊稿。

這家由新三板成功“轉戰”的公司距離科創板上市又近一步。

在北京南山投資創始人周運南看來,憑借科創板的一躍,西部超導不但將在股價層面繼續此前明朗走勢,也會吸引越來越多的新三板企業將目光定格于科創板。

西部超導從申報科創板被受理到過會僅用了66天,可謂“神速”。不過,在西部超導“光鮮”的市場面之下,其業務模式對資金源源不斷的需求難以忽視。身處資金實現周期較長的軍工行業,這家公司將背負著不斷上升的資產負債率和下滑的毛利率,闖入高溫合金市場的廝殺中。

周運南接受界面新聞記者采訪時表示,正式發行上市時,西部超導市盈率或為40倍左右,作為頭批上市企業可能會炒作至100倍市盈率以上,一年后小非解禁可能會回落至50倍市盈率左右,公司未來股價走勢還與業績成長性息息相關。

毛利率下滑、負債率上升

西部超導成立于2003年3月28日,于2014年12月31日正式掛牌新三板。目前主營高端鈦合金材料、超導產品和高性能高溫合金材料的研發、生產和銷售。公司是目前國內唯一的低溫超導線材商業化生產企業,也是全球唯一的鈮鈦錠棒、超導線材、超導磁體的全流程生產企業。

天眼查數據顯示,西部超導實控人為陜西省財政廳。西北有色金屬研究院目前持有西部超導25.19%的股權,為公司第一大股東。中信金屬股份有限公司和深創投分別以17.29%和12.74%的持股比例,分列第二、三大股東。

與其他科創板公司相比,西部超導已憑借其在新三板時的股價走勢引發投資者關注。在2018年11月9日創下股價新低5.68元/股后,西部超導因科創板概念獲得了大量新三板投資者追捧,股價在2019年2月18日沖上13.00元/股的高點。進三個月時間,西部超導股價漲幅高達128.87%。

界面新聞記者注意到,盡管主打“技術先進性、模式創新性”兩張底牌,西部超導具體財務數據并不像其股價走勢那般光鮮。

2016至2018年,西部超導分別實現營收9.78億元、9.67億元、10.88億元;分別實現凈利潤1.59億元、1.42億元、1.34億元;實現扣非凈利潤1.28億元、0.98億元、0.98億元。在營收緩慢增長同時,西部超導凈利潤已經連續兩年下滑。

2016至2018,西部超導綜合毛利率分別為41.32%、38.63%及36.77%,出現小幅度下滑趨勢。公司扣非凈利潤逐年下降或也與上述原因有關。

毛利率逐年下滑同時,西部超導的資產負債率也在不斷升高。招股書顯示,2016至2018,公司資產負債率分別為42.66%、43.96%、50.77%,在公司銀行貸款中,短期借款和一年內到期的非流動負債占總借款的比例較高,當公司現金回籠出現短期困難時,將存在一定的短期償債風險。

此外,由于西部超導有息負債等成本較高,公司近三年利息費用支出與利息收入存在約4000萬左右的年差值。招股書數據顯示,2016年至2018年,西部超導利息費用分別為4083.46萬元、4019.80萬元、4769.91萬元,利息收入則分別為160.18萬元、214.49萬元、701.33萬元。值得關注的是,截至2018年底,西部超導賬面上的貨幣資金(現金及現金等價物)高達8.53億元。

是什么原因使得西部超導手握8.53億元現金,還保持著每年平均4000萬元的利息差,不斷加碼的公司債務負擔?

對此,一名涉及軍工行業的業內人士接受界面新聞采訪稱,西部超導的主要客戶中航工業等軍工企業,相關業務銷售回款周期較長,對公司的資金儲備形成考驗,而隨著近年軍工行業在國內相關企業的業務規模不斷擴張,相關企業需要持有更大規模的現金和存貨作為業務籌碼。

標簽: 西部超導 融資

西部超導

  • 個股代碼:831628
  • 注冊資本:3.97億
  • 掛牌日期:2014-12-31
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